Alvorets time

Alle har forstått at Norske Skog er i trøbbel, ikke minst investorene på Oslo Børs. Det dramatiske børsfallet i år har gjort selskapet til spekulasjonsobjekt for kortsiktige aktører, svingningene er store og aksjen har flere dager vært omsatt for milliardbeløp.

Likevel kom det som et sjokk da ledelsen den 3. desember varslet at selskapet vil vurdere å stenge alle papirmaskiner i Norge fra 2010, fordi det er mer å tjene på å selge kraften som selskapet har kontrakt på fram til 2020. Dette er vel og merke ikke kraften selskapet kjøper etter de politisk inngåtte avtalene (det såkalte industrikraftregime), disse går ut i 2010. Det dreier seg om en kraftavtale som Jan Reinås inngikk med Statkraft i 1998, og som sikrer Norske Skog rimelig kraft fram til 2020 – uten at det knytter seg politiske betingelser til.

Mange kommentatorer har avfeid truslene fra Norske Skog som primitiv politisk utpressing. Det er lett å tenke slik, regjeringen har jo foreløpig ikke klart å komme opp med noe nytt industrikraftregime – slik det er lovet i Soria Moria-erklæringen.

Men utspillet kan også tolkes på en annen måte. Så presset som konsernet er nå er det viktig å synliggjøre verdier. Og kraftkontraktene gir et betydelig kraftoverskudd dersom papirmaskinene stanses, en verdi som nå har blitt balanseført som egenkapital. Dette kan være ment som et tiltak for å skremme fiendtlige raidere – selskapet begynner nemlig å bli så billig at det kan være fristende for noen hver å prøve seg. Eller tiltaket kan tolkes som pynting av bruden for de potensielle fusjonspartnere som konsernsjef Christian Rynning-Tønnesen lenge har tenkt høyt om.

AT Skog har benyttet anledningen til å kjøpe seg inn igjen i Norske Skog på en lav kurs. Til tross for den åpenbare risikoen virker det fornuftig. Børsen priser i skrivende stund et konsern bestående av 16 papirfabrikker til beskjedne 6 milliarder kroner. Kanskje skogeierne burde benytte anledningen til å igjen å øke sin innflytelse? Et Norske Skog som får sine inntekter i Norge ved videresalg av billig kraft er skogbruket i hvert fall ikke tjent med.